来源：华夏时报
人身险预定利率正式迈入“1时代”，创下1997年以来的最低水平。
近日，中国保险行业协会宣布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。这已是连续第二个季度低于2.25%的临界线。中国人寿、中国平安、中国太保等头部机构同步宣布，普通型产品预定利率上限从2.5%降至2.0%，分红险从2.0%降至1.75%，万能险从1.5%降至1.0%。8月31日成为新旧产品切换的最后时限。
中华联合保险集团研究所首席保险研究员邱剑7月28日在接受《华夏时报》记者采访时表示，此次下调幅度基本匹配了当前1.99%的研究值，预判本年度内可被视为阶段性“够用”。但在利率持续下行的大背景下，行业仍需为2026年可能触及1.8%甚至更低的情景做好预案。
触发预定利率下调机制
此次调整直接触发监管预设的利率动态调节机制。按照规则，当在售产品预定利率最高值连续两季度高于研究值25个基点以上，必须下调新产品定价上限。今年一季度2.13%、二季度1.99%的研究值，使得当前2.5%的预定利率已显著“超标”。
市场对此也早有预判。当前，国有大行5年期定期存款利率降至1.3%，10年期国债收益率仅1.65%，保险资金运用收益率持续承压。随着市场利率持续下行，7家上市保险公司平均现金收益率在2024年时就已下降至3.4%，而存量保单的保证负债成本在3%左右。华泰证券研报指出，刚性负债成本当前只是勉强被覆盖，险资面临较大利差损压力。
中保协表示，当前，中长端利率持续下行，新会计准则对保险公司财务报表影响增强，行业发展面临新形势、新挑战。人身险公司要进一步增强市场敏感度和判断力，加强对经济形势及行业发展规律的研究，持续推进降本增效和产品转型，筑牢风险为本、审慎经营理念，找准市场定位，全面提升经营能力和服务水平。
为了降低负债成本，保险业从2023年开始下调预定利率，加上本次下调，两年多时间寿险产品预定利率下调了150基点（传统险）。华泰证券研报认为，这有力地降低了新单的资金成本，对于防范利差损风险发挥了重要作用。根据日本寿险业经验，解决利差损问题的关键是负债端不断降低负债成本，本次预定利率下调，有利于从负债端缓解保险公司的利差损风险。
“预定利率的下调，将随行就市降低保险负债的成本，也是为了降低保险行业的潜在利差损风险。” 天职国际保险咨询主管合伙人周瑾告诉《华夏时报》记者，头部公司主动调低预定利率，并配合相应的销售策略，这对行业来说也是主动进行资产负债管理和预防利差损风险的举措。
值得注意的是三类产品的非对称调整，普通型和万能型预定利率直降50基点，而分红险仅降25基点。调整后，分红险保底利率1.75%与普通型产品的2.0%差距缩窄至25基点。政策倾斜不言而喻，监管部门正引导行业从“刚性兑付”转向“保证+浮动”模式，化解潜在的利差损风险。
东吴证券研报指出，预定利率调整后，分红险保底收益仅比传统险低25基点，且拥有浮动收益设计，对客户的相对吸引力更高，预计新单业务结构加速转向分红险，而分红险占比提升将进一步缓解险企刚性成本压力。
“2025年分红险占期交新单已过半，可仍未能完全补位传统险收缩带来的保费缺口，因此说明分红险已进入增长的‘爬坡期’。”邱剑认为，分红险的增长趋势已是监管与行业的共识，但是否成为主流仍需跨越三大现实门槛，即投资能力、渠道能力、客户教育能力，这取决于保险公司能否把投资业绩转化为看得见的分红、把复杂产品讲成简单故事、把不确定收益卖成安心计划。
行业竞争逻辑正在重构
与2023年预定利率从3.5%降至3.0%、2024年从3.0%降至2.5%引发的抢购潮不同，此次下调前市场异常冷静。保险代理人朋友圈罕见“锁利倒计时”刷屏。某保险业务员坦言：“2.5%的产品都难卖，再降到2%更没人买单。”，不难看出，预定利率优势衰减使得“炒停售”策略也失效。
更深层问题在于产品吸引力断层。以热销增额终身寿险为例，30岁男性投保100万元，当前2.5%预定利率下70岁可领251.5万元；若降至2.0%，同等条件下仅206.8万元。北京某保险业务员向《华夏时报》记者直言：“现在见十个客户，有八个第一句话就问‘收益多少’，听到2字头就直接摇头。”
“今年以来，人身险公司销售整体面临较大挑战，一方面是行业为了应对利率下行而主动调整产品策略，降低产品的预定利率水平，加大浮动收益类产品的占比，因此产品对消费者的吸引力有所下降，销售难度加大。”周瑾向《华夏时报》记者表示，另一方面是去年在预定利率下调之前的炒停售，一定程度上透支了市场需求，加剧了今年上半年市场消费能力相对不足的局面。
但在邱剑看来，预定利率下调确实会降低保险产品的吸引力，但与银行存款、理财产品的利差优势仍然存在，只是空间收窄了。普通寿险仍有70基点的利差优势，对保守型客户还是有一定的吸引力。分红险和万能险可以靠投资的浮动收益“补位”，从目前收益看仍然具有吸引力。
对外经贸大学保险学院教授王国军亦认为，在“资产荒”背景下，保险产品仍具有吸引力，部分头部险企分红险实际结算利率可达3.5%以上。
实际上，行业转型希望已“押注”于分红险。2025年上半年新推分红险259款，占寿险新产品总量33%，数量已达2024年全年的74%。头部公司转型尤为迅速，中国人寿一季度分红险首年期交保费占比突破51.72%；平安人寿银保渠道新业务价值大增170%，主力正是分红险；新华保险更明确“分红险占比不低于30%”的目标。
王国军告诉本报记者：“作为监管部门明确鼓励的浮动收益型产品，此次分红险预定利率降幅最小，仅25基点，成为主流是大势所趋，头部公司已将其设为主推产品，期交新单占比已过半。”
然而现实挑战仍然严峻。分红险“保底+浮动”的复杂结构提高了销售门槛，收益不确定性削弱客户信心。更关键的是，当前险企投资端表现承压，10年期国债收益率持续低位震荡，权益市场波动加剧，“新钱净投资收益率”仅约2.7%。面对这些挑战，邱剑认为，保险的销售逻辑需要发生改变，从过去与银行比收益，转为比保障、传承、养老、税务筹划等功能和服务。
当预定利率降至历史冰点，行业竞争逻辑正在重构。诸多险企将健康管理、养老社区嵌入保险产品。泰康“幸福有约”将保险金与养老社区入住权绑定，实现保险支付与实体服务闭环；中国太平“乐享家”提供居家适老化改造+远程医疗监测组合方案，试图用服务黏性弥补收益劣势；平安健康险打通体检、药品配送、在线问诊全链条，日均服务量突破百万人次，服务正从增值项变为核心价值点。在业内人士看来，未来保险产品定价必须包含服务成本，单纯比收益率的时代结束了。
全球降息浪潮下，利率下行仍是长期趋势。美联储若在三季度降息，可能进一步压缩国内利率空间。香港市场“0.5%-1%保证利率+4%-5%浮动分红”的模式，或许预示着内地保险产品的终极形态。
预定利率“1时代”的降临，表面是数字变化，实质是行业生存逻辑的重置。当保险产品褪去理财光环，服务深度与专业价值成为新护城河。阵痛不可避免，但唯有挣脱“收益率依赖症”，中国保险业才能真正走向成熟——毕竟风险管理，才是这个行业安身立命的根基。
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